Comment savoir si une action est trop chère ? La méthode infaillible

Pour savoir si le prix d’une action en bourse est correct ou surévalué, il faut utiliser le PER (Price Earnings Ratio). Cet indicateur financier mesure le rapport entre le cours de bourse d’une action et son bénéfice net. Un PER élevé indique que le marché anticipe une forte croissance future, tandis qu’un PER bas peut signaler une entreprise sous-évaluée ou en déclin.

Le jour où j’ai confondu le prix et la valeur (et comment j’ai tout perdu)

Pendant ma formation en Master MBFA (Monnaie, Banque, Finance, Assurance), nous avions des cours de marché boursier. L’exercice était simple : nous disposions d’un portefeuille virtuel avec une somme d’argent déterminée à l’avance. Le but ? Obtenir la meilleure performance au bout de quelques mois.

À l’époque, je pensais que l’analyse boursière se résumait à une règle simpliste : acheter des actions dont le prix en euros était « bas » et les revendre quand le prix grimpait.

Je me souviens d’une discussion de couloir avec un collègue étudiant. Il me parlait d’une grande entreprise technologique dont l’action valait plus de 150 €. De mon côté, j’avais repéré une petite action industrielle à seulement 8 €. Dans ma tête, le calcul était vite fait : l’action à 8 € ne pouvait que monter, tandis que celle à 150 € était bien trop chère.

Résultat ? Mon collègue a fait progresser son portefeuille de +85 %. De mon côté, j’ai perdu 50 % de mon capital virtuel.

J’ai appris ce jour-là une leçon fondamentale : le prix d’une action en euros ne dit absolument rien sur sa valeur réelle. Une action à 200 € peut être une excellente affaire, tandis qu’une action à 5 € peut être un véritable piège financier. C’est là qu’intervient le PER.

Le Test des 12 ans : Qu’est-ce que le PER ?

Pour comprendre le PER (Price Earnings Ratio), ou Ratio Cours sur Bénéfice, oublions la bourse un instant et prenons une image très simple.

Imagine que tu veuilles acheter la boulangerie de ton quartier. Le boulanger te propose de lui racheter son commerce pour 100 000 €. Tu regardes ses comptes de l’année dernière et tu vois que la boulangerie génère 10 000 € de bénéfice net par an.

Si tu divises le prix d’achat par le bénéfice (100 000 / 10 000), tu obtiens 10. Ce chiffre, c’est le PER.

Cela signifie deux choses très simples :

• Tu payes la boulangerie 10 fois ce qu’elle gagne en un an.
• Si les bénéfices restent les mêmes, il te faudra 10 ans pour rembourser ton investissement de départ.

En bourse, c’est exactement la même chose. La formule mathématique est la suivante :

Si l’entreprise Alpha s’échange à 100 € en bourse et qu’elle génère un bénéfice de 5 € par action, son PER est de 20 (100 / 5). Le marché est prêt à payer cette entreprise 20 fois le montant de ses bénéfices annuels.

Comment bien utiliser le PER sur le terrain ?

Le PER est un excellent outil de comparaison, mais il ne doit jamais être analysé seul. Pour éviter de faire de grosses erreurs de trajectoire, vous devez l’utiliser de deux façons :

• Comparer l’entreprise avec ses concurrents directs : Un PER de 15 pour une banque peut être très élevé, alors qu’un PER de 15 pour une entreprise technologique est souvent considéré comme bas. Comparez toujours des pommes avec des pommes (par exemple, LVMH avec Hermès).
• Comparer l’entreprise avec son propre historique : Regardez le PER moyen de l’entreprise sur les 5 ou 10 dernières années. Si une action s’échange historiquement à un PER de 25 et qu’elle tombe aujourd’hui à un PER de 18 sans que ses fondamentaux n’aient changé, c’est peut-être une excellente opportunité d’achat (une décote).

Le piège des novices : Un PER élevé est-il forcément « trop cher » ?

C’est l’erreur classique du débutant non formé : voir un PER de 45 et fuir en pensant que l’action est hors de prix. La réalité est bien plus subtile.

Le PER regarde principalement le passé (les bénéfices de l’année dernière), alors que la bourse anticipe toujours la croissance future. Si une entreprise possède un avantage concurrentiel exceptionnel (un Moat) et que ses bénéfices croissent de 25 % par an, un PER de 40 peut être totalement justifié. En quelques années, l’explosion des bénéfices va faire fondre le PER réel de votre investissement initial.

À l’inverse, une entreprise en déclin peut afficher un PER très bas de 6 ou 7. Cela ne veut pas dire qu’elle est bon marché, cela signifie souvent que le marché anticipe une baisse drastique de ses futurs résultats. C’est ce qu’on appelle un piège de valeur (Value Trap).

Le calcul économique : Erreurs « bon marché » vs Erreurs « très chères »

Le but de mes partages n’est pas de vous empêcher de faire des erreurs. Faire des erreurs est normal, c’est ainsi que l’on progresse. Le véritable objectif est de vous permettre de faire des erreurs « bon marché » sur le papier plutôt que des erreurs « très chères » avec votre compte bancaire. je vous invite à jetter un coup d’oeil sur l’article précédent ici

Le Point de l’Expert MBFA

En finance de marché, le PER n’est qu’une photo instantanée à un instant T. Pour bien évaluer une action de croissance, nos manuels de finance nous apprennent qu’il faut corréler le PER avec le taux de croissance des bénéfices à venir. C’est ce qu’on appelle le PEG (Price/Earnings-to-Growth).

Un PER de 30 avec une croissance des bénéfices de 30 % par an donne un PEG de 1, ce qui est parfaitement équilibré. En revanche, un PER de 30 sur une entreprise de la vieille industrie qui ne grandit plus du tout est un danger majeur pour votre capital. Ne restez jamais à la surface des chiffres.

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